盘点恒大集团暴雷事件始末

2023年9月28日，中国恒大在港交所发布公告，许家印因涉嫌违法犯罪被依法采取强制措施，股份停止买卖。

相近时间段，恒大核心成员如许家印二儿子许滕鹤、前CFO潘大荣等也被带走调查。

2021年6月，恒大首次承认存在商票未及时兑付，现金流紧张问题初露端倪。

2021年8月，许家印卸任恒大地产董事长，人民银行、银保监会约谈恒大。

2021年11月，许家印为恒大注入超70亿续命资金，广东省人民政府约谈许家印，派工作组。

2021年12月，央行等四部门回应恒大相关问题，恒大成立风险化解委员会。

2022年3月，恒大物业有约134亿元存款被相关银行强制执行，恒大地产半年报无法按期披露。

2022年9月，恒大要求全国保交楼项目中未复工项目38个，9月30日前全面复工。

2022年11月，恒大财富调整兑付方案，将每人每月兑付8000元调降为2000元。

2023年1月，许家印表示努力偿还各种债务。

2023年3月，恒大预计未来三年核心任务是保交楼，需要额外2500-3000亿元融资。

2023年8月，中国恒大复牌首日跌近80%，许家印身家较巅峰已缩水80%。

2023年9月，中国恒大被立案调查，许家印及二儿子被带走调查。

目前，恒大集团主要工作由执行董事肖恩负责，他曾于2013年加入恒大。

据内情人士透露，许家印自暴雷以来主要处理资产、筹集资金以维持集团运营，推动债务展期和债务重组。

2021年，许家印曾公开宣称“不许一个人躺平”、“我可以一无所有”，但实际行动中并未兑现，试图逃避问题和矛盾，社会舆论对其口诛笔伐。

政府会接手恒大吗

近几个月来，因为房地产市场整顿，叠加了整体经济下行压力，还有不时反复的疫情，银行也在收紧信贷，所有房企都在拼命去库存、去杠杆、降低负债风险，谁还有能力和意愿，去接别人的盘？站在风口浪尖上的恒大集团，负债将近2万亿，每个月仅到期利息就以百亿计，谁有那么多钱救？由国家出面找人接盘？像恒大这么大的盘子，谁能当得起这个“接盘侠”？

有人说就说了，这么庞大的资金链，估计也只有国家才能当这个接盘侠了，说这话的人，真的就是把国家当成了冤大头，个人认为这不太可能。要知道我国传统房产的发展模式，都是一个套路，借钱，借钱，再借钱。如果每一个房地产商都这么干，最后负债由国家买单，你觉得可能吗？官方随之表态了，就是先围绕恒大划出风险隔离带，减小恒大暴雷引发的冲击，再软硬兼施，逼恒大自己出血甩卖资产偿债。

先来说一下，恒大暴雷的前因后果，简单地说，就是在国家严厉收紧房产信贷并整顿市场秩序的过程中，恒大资金链出了问题，靠现有资金和募集来的资金，支付不了到期债务及利息，引起了市场恐慌。这种恐慌，反过来又彻底摧毁了其募资能力，引发了客户挤兑，形成了恶性循环。

要解决这一问题，需要时间找到接盘侠低价甩卖资产偿还债务的诚意和决心。决不能在这个时候还想着卖高价，必须下血本，把价格降下来，降到地板价以下尽快甩卖，别在这个时候还和政府耍心眼，别想着通过推高和讨债人之间的矛盾冲突，甚至以破产威胁来要挟政府，逼国家队介入救援，让国家当冤大头。

从另一方面来说，国家根本不怕恒大以破产要挟，不仅不怕，而且还一面派工作组进入，约谈恒大高层，要求恒大履约，一面不少地方政府已经发文要求停止发放恒大地产当地项目贷款。“内行一眼就能看出来，此举是在围绕恒大划出一个“风险隔离带”，让恒大这颗雷在隔离带内自爆，减小震荡冲击，以免风险扩散到社会层面与整个金融系统，可以说，官方已经对恒大在做最坏准备。”

从整个房地产行业运行来看，未来随着国家坚持房住不炒的原则，持续稳定价格预期，运行整体上保持平稳态势。啥意思？也就是说全国房地产市场整体运行符合官方预期，你恒大只是出现困难的个案；第二，官方仍在评估恒大困境对整体行业和社会影响，至少在目前，还不会出手施救。说白了国家政策就是要淘汰你这种玩命用杠杆不管不顾的地产商，避免系统性的风险。

现在国家的态度就是，催促恒大你必须赶紧甩卖吐血让利，别让自己的客户惹事，也别让风险扩散到整体行业与金融层面。同时警告你不要造谣，我知道话都是你说的，你赶紧给我保证你不会申请破产吓唬平民百姓。违法造谣我可是可以抓你进局子的，所以叫依法依规。

所以，官方这次处理恒大事件的做法，真的是相当高明。概括起来就是，先围绕恒大划出风险隔离带，减小恒大暴雷引发的冲击，再软硬兼施，逼恒大自己出血甩卖资产偿债。想破产甩包袱或推高冲突要挟政府？那是不可能的，谁对市场和政策判断失误造成的问题，谁就必须先负起责来。

这既是官方对恒大事件的态度，也是对其它房企的一个警示。那么，官方最终会不会出手？当然也有可能。不过就算官方出手，也必须是以恒大先尽力自救，排除掉大部分风险为前提。如果等官方出手，恒大的董事会和管理层就要换了，企业的资产性质就发生变化了，那就可能由私企变成国企了。

恒大事件

恒大事件的核心是恒大地产因资金链断裂引发的一系列债务危机、项目烂尾风险及社会信任崩塌，其根源在于高杠杆扩张模式与政策调控的冲突，最终导致企业陷入僵局。以下从事件背景、资金链问题、政策影响、社会后果及深层原因五个方面展开分析：

一、事件背景：高周转模式与预售制度高周转模式：中国房地产企业普遍采用“借钱拿地-抵押贷款-预售回款-还债扩张”的循环。恒大通过银行贷款、商业承兑汇票（欠条）和购房者预售款维持资金链，形成“十锅五盖”的杠杆操作。预售制度：开发商在楼盘未建成时提前收取购房款，用购房者的钱完成建设。这一制度虽缓解了开发商资金压力，但将风险转嫁至购房者。

二、资金链断裂的直接原因银行断贷：恒大因“三条红线”政策（限制负债率）全踩，银行认为其风险过高，拒绝提供贷款。理财暴雷：恒大通过空壳公司包装的理财产品（恒大财富）以高息吸引投资者，但房地产利润下降后无法兑付，引发信任危机。合作商挤兑：三棵树等合作商披露恒大逾期付款（如3.36亿元中1亿元未付），导致其他合作商纷纷要求提前兑付，进一步抽干现金流。

三、政策调控的致命打击“房住不炒”政策：2016年后国家限制房价上涨，削弱了恒大通过房价上涨覆盖债务的预期。去杠杆化：2021年起国家对房地产行业重拳出击，限制融资渠道，恒大无法通过借新还旧维持运营。保交楼军令状：恒大虽签署保交楼协议，但缺乏资金支持，项目烂尾风险加剧。

四、社会后果与信任崩塌购房者恐慌：已购期房者担心烂尾，未购房者不敢入手，导致销售停滞，资金链进一步断裂。合作商损失：三棵树等企业持有恒大未到期应收款5.6亿元，存在无法收回风险。员工与投资者受害：恒大理财投资者面临本金损失，员工工资和供应商款项被拖欠。

五、深层原因：资本贪婪与制度漏洞大股东套现：恒大10年分红1142亿元，许家印家族持股76.7%，分得约876亿元。

2021年7月拟特别分红计划被制止，否则分红将进一步增加。

海外资产转移：许氏家族和高管购买海外高额理财产品，并享受提前兑付权益。

分红和理财收入通过香港市场兑付，转化为海外资产，债务留存国内。

合规漏洞：大股东通过分红、理财产品等“合法”手段转移资产，导致企业倒下后个人财富不受影响。

六、恒大事件的启示高杠杆风险：过度依赖债务扩张的企业在政策收紧时极易崩盘。预售制改革：需完善预售资金监管，防止开发商挪用资金。资本监管：需堵住大股东通过分红、理财产品等转移资产的漏洞，保护中小投资者和购房者权益。恒大事件暴露了中国房地产行业高杠杆模式的脆弱性，以及资本贪婪对社会经济的危害。其解决需依赖政策改革、企业转型和资本监管的多重努力。